Alphabet ने 2026 के लिए अपना कैपिटल खर्च गाइडेंस बढ़ाकर 195 से 205 अरब डॉलर के दायरे में कर दिया, जो पहले उसके अनुमान के मुताबिक 180 से 190 अरब डॉलर था। 22 जुलाई को दूसरी तिमाही के नतीजों के साथ घोषित इस संशोधन ने उस बिल्ड आउट में 15 अरब डॉलर तक और जोड़ दिए, जो पहले ही कॉरपोरेट इतिहास के सबसे बड़े कैपिटल कार्यक्रमों में से एक था।
इसका औचित्य मांग है। तिमाही में Google Cloud का राजस्व साल दर साल 82 प्रतिशत बढ़कर 24.8 अरब डॉलर हो गया, जो अनुमानों से आराम से आगे रहा, और मुख्य वित्त अधिकारी Anat Ashkenazi ने विश्लेषकों से कहा कि मांग उस निवेश से आगे चलती जा रही है। दूसरे शब्दों में, कंपनी का कहना है कि वह ग्राहकों से आगे नहीं, बल्कि उनसे पीछे रहकर निर्माण कर रही है, और उपकरणों पर खर्च 2027 में फिर बढ़ने की उम्मीद है।
बाजार की प्रतिक्रिया इससे ज्यादा दिलचस्प संकेत है। राजस्व के अनुमान से बेहतर रहने के बावजूद कैपेक्स गाइडेंस पर शेयर गिरा, और यह एक उल्लेखनीय उलटफेर है। पिछले दो साल के अधिकांश समय में, बड़े AI खर्च की घोषणा को भविष्य पर दावे की तरह इनाम मिलता रहा था। निवेशक अब उस खर्च को मूल्यह्रास और उस रिटर्न के सामने तौल रहे हैं जो आखिरकार उसे देना ही होगा।
इस आंकड़े को प्रतिस्पर्धियों के साथ रखकर भी पढ़ना होगा। Microsoft, Amazon और Meta भी तुलनीय कार्यक्रम चला रही हैं, यानी सबसे बड़े चार खर्च करने वाले मिलकर हर साल सैकड़ों अरब डॉलर डेटा सेंटर, चिप्स और बिजली पर लगा रहे हैं, इस मान्यता के साथ कि मांग चक्रवृद्धि दर से बढ़ती रहेगी। यह मान्यता अब तक टिकी हुई है, और इस तिमाही जैसी cloud वृद्धि वाली हर तिमाही इसका बचाव और आसान बना देती है।
बाकी सबके लिए यह जो चीज बदलता है वह है सप्लाई। इस पैमाने की पूंजी पूरे बाजार के लिए कंप्यूट की कीमत और उपलब्धता तय करती है, क्षमता किराए पर लेने वाले स्टार्टअप्स से लेकर उन लैब्स तक जो खुद बनाने का खर्च नहीं उठा सकतीं। जब सबसे बड़ा खरीदार यह कहता है कि मांग अब भी उसके अब तक के सबसे बड़े बिल्ड आउट से आगे है, तो यह कमी का बयान है, और कमी ही वह चीज है जिसके साथ बाकी इंडस्ट्री पूरी गर्मी जी रही है।