A Alphabet elevou sua projecao de gastos de capital para 2026 a uma faixa de 195 a 205 bilhoes de dolares, acima dos 180 a 190 bilhoes que havia projetado anteriormente. A revisao, anunciada com os resultados do segundo trimestre em 22 de julho, acrescenta ate 15 bilhoes de dolares a um ciclo de construcao que ja estava entre os maiores programas de capital da historia corporativa.
A justificativa e a demanda. A receita do Google Cloud cresceu 82 por cento na comparacao anual, para 24,8 bilhoes de dolares no trimestre, confortavelmente acima das estimativas, e a diretora financeira Anat Ashkenazi disse a analistas que a demanda continua a superar esse investimento. Em outras palavras, a empresa diz que nao esta construindo a frente dos clientes, esta construindo atras deles, e os gastos com equipamentos devem subir de novo em 2027.
A resposta do mercado e o sinal mais interessante. A acao caiu por causa da projecao de capex apesar da receita acima do esperado, o que e uma inversao notavel. Durante boa parte dos ultimos dois anos, anunciar mais gastos com IA era recompensado como uma aposta no futuro. Agora os investidores pesam esses gastos contra a depreciacao e contra o retorno que eles um dia terao de produzir.
O numero tambem precisa ser lido ao lado dos pares. Microsoft, Amazon e Meta tocam programas comparaveis, o que significa que os quatro maiores gastadores estao coletivamente comprometendo centenas de bilhoes de dolares por ano com data centers, chips e energia, na premissa de que a demanda segue se acumulando. Essa premissa se sustentou ate aqui, e cada trimestre de crescimento em nuvem como este a torna mais facil de defender.
O que isso muda para todo o resto e a oferta. Capital nessa escala define o preco e a disponibilidade de computacao para o mercado inteiro, de startups que alugam capacidade a laboratorios que nao tem como construir. Quando o maior comprador diz que a demanda ainda supera o maior ciclo de construcao que ja tentou, isso e uma declaracao sobre escassez, e escassez e o que o resto do setor viveu durante todo o verao.