As acoes da SoftBank cairam mais de 12 por cento na sexta-feira, 26 de junho, depois que o New York Times noticiou que a OpenAI pode adiar sua oferta publica inicial para 2027. Esperava-se que a empresa explorasse uma estreia no terceiro ou quarto trimestre deste ano. O que moveu o mercado nao foi uma decisao, mas um relato: diz-se que a OpenAI estuda o adiamento, e nenhuma estreia foi confirmada ou formalmente empurrada. Uma noticia sobre um talvez bastou para apagar dois digitos do valor de uma grande empresa em um dia.
O raciocinio por tras de um adiamento, conforme noticiado, e menos recuo do que paciencia. A OpenAI havia explorado abrir o capital a uma avaliacao de ate um trilhao de dolares, acima dos 730 bilhoes de dolares que carregava em sua ultima rodada privada, e Sam Altman teria pressionado os assessores da empresa para alcancar essa marca de um trilhao de dolares. Esses assessores, por sua vez, advertiram que mercados de acoes volateis e duvidas crescentes sobre se as empresas de inteligencia artificial conseguem justificar suas avaliacoes poderiam enfraquecer a demanda dos investidores. Segurar para obter o numero maior, em outras palavras, significa esperar por um mercado mais amigavel.
A SoftBank foi atingida com mais forca do que a maioria porque esta excepcionalmente exposta. Ela investiu cerca de 65 bilhoes de dolares na OpenAI, o que lhe da uma participacao acionaria de aproximadamente 13 por cento, atras apenas dos 27 por cento da Microsoft entre os acionistas externos. Alem disso, a SoftBank contraiu um emprestimo-ponte de 40 bilhoes de dolares para financiar seus compromissos com a OpenAI, e esse emprestimo vence em marco de 2027. A estreia em bolsa fazia parte de como esse financiamento deveria se viabilizar, de modo que empurrar o IPO para 2027 coloca a saida e o pagamento desconfortavelmente proximos um do outro.
O indicio maior nao e sobre nenhuma empresa em particular. E que um relato de jornal nao confirmado foi capaz de mover em dois digitos, em uma unica sessao, um negocio que vale bem mais de 100 bilhoes de dolares. Isso e uma medida de quao concentrada se tornou a historia financeira da inteligencia artificial. O eventual IPO da OpenAI silenciosamente se transformou em uma parede de sustentacao para mais balancos do que o seu proprio, um evento futuro contra o qual uma grande quantidade de valor presente ja esta precificada. Quando o momento desse unico evento muda, o valor que repousa sobre ele muda junto.
A leitura honesta mantem a incerteza em quadro. Isto e um relato, nao uma declaracao da OpenAI, e estudar uma estreia em 2027 hoje pode silenciosamente voltar a ser uma estreia no fim de 2026 se os mercados ficarem mais amigaveis. Segurar para obter um trilhao de dolares e tanto uma demonstracao de confianca quanto um sinal de cautela. Mas a reacao do mercado e o verdadeiro dado, e e dificil de interpretar errado. A economia da inteligencia artificial agora precifica muita coisa com base na suposicao de que a OpenAI vai abrir o capital, mais ou menos no prazo, a um numero alto o suficiente para manter todos acima da linha dagua. A licao de 26 de junho e quantas pessoas estao apoiadas nessa suposicao, e com que rapidez elas a sentem quando ela se move.