SoftBank के शेयर शुक्रवार, 26 जून को 12 प्रतिशत से अधिक गिर गए, जब New York Times ने रिपोर्ट किया कि OpenAI अपनी आरंभिक सार्वजनिक पेशकश को 2027 तक टाल सकती है। कंपनी से इस वर्ष की तीसरी या चौथी तिमाही में सूचीबद्धता तलाशने की उम्मीद की जा रही थी। जिस चीज़ ने बाज़ार को हिलाया वह कोई निर्णय नहीं बल्कि एक रिपोर्ट थी: कहा जा रहा है कि OpenAI देरी पर विचार कर रही है, और किसी सूचीबद्धता की पुष्टि या औपचारिक रूप से उसे टाला नहीं गया है। एक संभावना के बारे में एक खबर एक दिन में किसी बड़ी कंपनी के मूल्य से दोहरे अंक मिटाने के लिए पर्याप्त थी।
रिपोर्ट के अनुसार, देरी के पीछे का तर्क पीछे हटने से ज़्यादा धैर्य का है। OpenAI ने 1 ट्रिलियन डॉलर तक के मूल्यांकन पर सार्वजनिक होने की संभावना तलाशी थी, जो उसके पिछले निजी दौर में रहे 730 अरब डॉलर से ऊपर है, और कहा जा रहा है कि Sam Altman कंपनी के सलाहकारों पर उस ट्रिलियन डॉलर के आँकड़े तक पहुँचने का दबाव डालते रहे हैं। उन सलाहकारों ने, बदले में, चेतावनी दी है कि अस्थिर इक्विटी बाज़ार और इस बारे में बढ़ते संदेह कि क्या AI कंपनियाँ अपने मूल्यांकन को उचित ठहरा सकती हैं, निवेशक माँग को कमज़ोर कर सकते हैं। दूसरे शब्दों में, बड़े आँकड़े के लिए अड़े रहने का मतलब है एक अधिक अनुकूल बाज़ार की प्रतीक्षा करना।
SoftBank को अधिकांश से अधिक चोट इसलिए लगी क्योंकि वह असामान्य रूप से जोखिम में है। उसने OpenAI में लगभग 65 अरब डॉलर निवेश किए हैं, जिससे उसे लगभग 13 प्रतिशत की इक्विटी हिस्सेदारी मिली है, जो बाहरी शेयरधारकों में Microsoft की 27 प्रतिशत के बाद दूसरे स्थान पर है। इसके ऊपर, SoftBank ने अपनी OpenAI प्रतिबद्धताओं को वित्तपोषित करने के लिए 40 अरब डॉलर का एक ब्रिज ऋण लिया, और उस ऋण की देय तिथि मार्च 2027 है। सार्वजनिक सूचीबद्धता इस बात का हिस्सा थी कि वह वित्तपोषण कैसे सफल होने वाला था, इसलिए IPO को 2027 तक टालने से निकासी और पुनर्भुगतान असहज रूप से एक-दूसरे के करीब आ जाते हैं।
बड़ा संकेत किसी अकेली कंपनी के बारे में नहीं है। यह है कि एक असत्यापित अख़बार की रिपोर्ट 100 अरब डॉलर से कहीं अधिक मूल्य के एक व्यवसाय को एक ही सत्र में दोहरे अंकों में हिला सकी। यह इस बात का माप है कि AI की वित्तीय कहानी कितनी संकेन्द्रित हो गई है। OpenAI की अंततः होने वाली IPO चुपचाप अपने से कहीं अधिक बैलेंस शीटों के लिए एक भार वहन करने वाली दीवार बन गई है, एक भावी घटना जिसके विरुद्ध वर्तमान का बहुत सारा मूल्य पहले ही आँका जा चुका है। जब उस एक घटना का समय बदलता है, तो उस पर टिका मूल्य भी उसके साथ बदल जाता है।
ईमानदार पाठ अनिश्चितता को नज़र में बनाए रखता है। यह एक रिपोर्ट है, OpenAI का कोई बयान नहीं, और आज 2027 की सूचीबद्धता पर विचार करना यदि बाज़ार अधिक अनुकूल हो जाएँ तो चुपचाप फिर से 2026 के अंत की सूचीबद्धता बन सकता है। एक ट्रिलियन डॉलर के लिए अड़े रहना जितना सावधानी का संकेत है उतना ही आत्मविश्वास का प्रदर्शन भी है। पर बाज़ार की प्रतिक्रिया ही असली आँकड़ा है, और उसे ग़लत पढ़ना मुश्किल है। AI अर्थव्यवस्था अब बहुत कुछ इस धारणा पर आँकती है कि OpenAI कमोबेश समय पर, एक ऐसे आँकड़े पर सार्वजनिक होगी जो सबको पानी के ऊपर रखने के लिए पर्याप्त ऊँचा हो। 26 जून का सबक यह है कि कितने लोग उस धारणा पर खड़े हैं, और जब वह हिलती है तो वे कितनी जल्दी उसे महसूस करते हैं।